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美股三大指数全线跳水在宣布降息后，上半美股三大指数全线跳水，由涨转跌，在鲍威尔讲话期间，跌幅持续扩大。

笔者认为，年国在观察社融变化时，年国不仅要关注规模的增与减，也要关注结构的优与劣，更要将社融变化置于宏观经济的大背景下，分析量变背后的具体原因，进而得出合理的判断结果。实际上，民经自今年9月26日中共中央政治局会议果断部署一揽子增量政策后，民经社会信心得到有效提振，经济明显回升，对社融规模保持稳定形成了有力支撑。

近日举行的中央经济工作会议更是明确要求，济运要实施适度宽松的货币政策。其中，行总11月份新增社融规模2.3万亿元，同比少增1197亿元。其二，体平居民中长期贷款出现复苏迹象，稳楼市政策有望持续显效。

无论是11月份政府债净融资的多增，稳稳中还是社会预期的修复，稳稳中都有利于社融规模的增长，整体来看，利好政策的积极作用，已经部分显现在最新的社融数据中。数据显示，有进11月份政府债净融资同比多增1589亿元，企业债净融资同比多增1040亿元，企业股票融资同比多增68亿元。

其一，上半直接融资对间接融资出现替代效应，社融结构进一步优化。

证券日报苏向杲中国人民银行近日披露数据显示，年国今年前11个月社融规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。民经美联储三连降决议声明整体与上月没有太大变化。

美联储称，济运最近的指标表明，经济活动继续以稳健的步伐扩张。我们确实认为劳动力市场仍在降温，行总但没有冷却到令人担忧的程度。

至于进一步宽松，体平我们将寻求通胀方面的进一步进展以及劳动力市场的持续强劲。另一方面，稳稳中这样做也可以给下一次会议提供更大的政策空间，比如是否需要暂停以评估新政府的政策影响。